【券商聚焦】长江证券维持安踏体育(02020)“买入”评级 指2026年奥运大年或带动增长

2026-01-27 10:24:42 来源：金吾财讯


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金吾财讯|长江证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)2025Q4零售数据显示，安踏品牌流水同比低单位数下滑，FILA品牌同比中单位数增长，其他品牌同比增长35%-40%。报告认为安踏品牌短期承压主因暖冬影响冬装销售及春节偏晚等因素，但折扣及库销比保持稳定。FILA品牌重塑后商品及渠道调改见效，增长势头良好。报告预计2026年奥运大年公司将增加投放费用，海外渠道持续推进，但偏弱零售环境下安踏品牌OPM仍存下行压力。FILA品牌OPM收缩幅度预计更为可控，但狼爪品牌或对2026年业绩造成拖累。公司2026年仍为调整年份，预计2025-2027年归母净利润分别为130/140/151亿元，对应PE为15/14/13X。风险提示包括零售恢复不及预期、多品牌整合不及预期及库存去化不及预期。维持"买入"评级，当前股价77.05港元。

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